证券时报记者 余世鹏

连年来，东说念主工智能（AI）科技行情快速崛起，在公募基金行业催生了新批责罚领域百亿元的主动权柄基金司理（下称“新百亿”基金司理），他们和张坤、刘彦春等老批基金司理起，组成了百亿基金司理的新声势。

从变化轨迹来看，“新百亿”基金司理所管领域在节节攀升，而老批基金司理所管领域与峰期比较已昭着下降，“新旧友替”的神志日渐突显。“百亿”群体演绎新旧易位的背后，是基金司理对重仓股的相反遴荐和浅介入，各自的投资韧也在很猛进程上得到了展示。

遵照天然勇气可嘉，对症下药弥足珍稀。不外，些受访东说念主士也对质券时报记者称，部分基金司理的投资框架尚未经验完好牛熊周期的检修，旅途依赖与领域魔咒仍需警惕。

“新百亿”基金司理领会

说明Wind统计，适度1月31日，责罚领域在百亿元以上的主动权柄基金司理东说念主数仍在100位以上。“百亿”基金司理东说念主数无间了2025年三季度以来的探底回升趋势，且回到了2023年底时的水平。

按照“新旧”视角来看，“新百亿”基金司理的责罚年限大批不长，此前所管领域也不大。不外，2025年的强势行情成为了篡改这场面的好催化剂。比如，2024年末，永赢基金张璐所管领域唯有20亿元出面，现在则碎裂了300亿元。其中，永赢端装备智选的领域在2025年四季度增逾80亿元、永赢制造智选则增长100亿元。掌管2025年基金——永赢科技智选的基金司理任桀，雷同是名新晋百亿基金司理。2025年二季度末，他所管基金的领域仅有10亿元出面，但经过旧年三四季度的净值和份额双升，现在领域已碎裂160亿元。

除了永赢基金渭南不锈钢保温施工队，中欧基金、易达基金等也告捷培育了我方的“新百亿”基金司理。其中，中欧基金蓝小康所管领域从2024年末的84.60亿元增至302.73亿元，年技巧增逾200亿元；易达基金郑希旗下的基金雷同在旧年三四季度竣事领域大涨，如今已碎裂200亿元。访佛的情况，还有兴证大家基金的杨世进、工银瑞信基金的尤宏业、德邦基金的雷涛、中航基金的韩浩等。

与“新百亿”基金司理比较，张坤、刘彦春、谢宇、焦巍等老批基金司理的责罚领域还是占，但已较其峰期昭着下降。现在，易达基金张坤责罚领域在480亿元以上，是责罚领域大的主动权柄基金司理，但与2021年时逾1300亿元的体量比较已昭着缩水，即便和2025年季度末的608.22亿元比较，也减少了100多亿元。而谢宇、刘彦春、葛兰等基金司理现在的百亿责罚领域，大多也属于存量领域。其中，谢宇责罚领域386.18亿元，是所管领域二大的主动权柄基金司理，他在2021年四季度时责罚领域曾达960多亿元；葛兰责罚领域350多亿元，较2021年逾1100亿元的峰雷同下降昭着；刘彦春责罚领域300亿元出面，而2021年时的责罚领域雷同在1100亿元以上。

“老百亿”基金司理遵照与想变

百亿基金司理成为市集焦点是在2020年前后，东说念主数度达到160多位，单东说念主责罚领域千亿元。尔后，市集行情替，百亿声势的数目和结构也随之变换，酿成了刻下“新百亿上、老百亿下”的神志。

“这神志的背后，是主动权柄基金在立场轮动、事迹初始、机构与渠说念手脚等维度下进行的系统重构。”晨星（）基金参议中心分析师代景霞对质券时报记者默示，2021年后传统中枢金钱估值放松，科技成长赛说念成为额收益主阵脚，“新百亿”基金司理快速作念大领域，“老百亿”基金司理仍遵照销耗龙头，部分基金出现领域缩水。在这个经由中，渠说念机构从“明星珍视”转向“事迹+赛说念双轮初始”，不再单纯依赖过去明星；社保、保障、FOF等中恒久资金，铝皮保温也倾向于景气度与估值匹配的组。

具体来看，“新百亿”基金司理取得的领域增长，是与AI、算力等行情同频共振的遵循，所捏重仓股具有显赫的科技成。比如，任桀责罚的永赢科技智选领域达150多亿元，旧年四季度该基金重仓股既有“易中天”（新易盛、中际旭创、天孚通讯），也有工业富联、东山精密、剑桥科技等个股。

“老百亿”基金司理面，现在东说念主数占比仍较多，但在过往行情中也出现了两种变化。

面，大部分基金司理遵照传统蓝筹金钱。以某位基金司理旗下领域150亿元的只基金为例，适度现在该基金近5年耗损接近50，2021年至2025年的年度收益均为负。旧年四季度，该基金十大重仓股中就有4只为白酒股，另外还有中、海大集团、迈瑞医疗、药明康德、好意思的集团、朝阳股份。

另面，也有少部分基金司理当时赞助捏仓计谋，从重仓蓝筹股革新至科技股。以谢宇为例，他所管的领域200亿元的兴全润A，2025年、2024年收益率辞别为35.72、8.96。针对重仓股的捏仓，谢宇很少长技巧好战，除旧年二季度调出前十大重仓股的海尔智获17个季度的通顺重仓外，其他重仓场所大多只被捏仓几个季度。在这种节拍下，兴全润A旧年三季度重仓捏有了中际旭创、澜起科技，四季度则新增捏有佰维存储、华海清科、拓荆科技等弹场所。

警惕旅途依赖与领域魔咒

百亿基金司理之是以捏续成为市集焦点，不在于责罚领域自身，而在于体量过大的主动权柄基金会否影响到收益捏续和基民捏有体验。

“主动权柄基金酿成的‘疤痕应’于今仍在，需警惕基金领域过大和致捏仓的潜在风险。”北京位公募东说念主士称，本轮科技行情始于2024年四季度，于今已有年多，不外在段技巧里市集资金对主动权柄基金并未有太大兴味，存量基金申购不昭着、新发基金领域大批不大，这均与投资者在此前行情中的捏有体验欠佳关连。

容许魔投资司理闫树生对质券时报记者默示，“新百亿”基金司理的投资计谋和科技、量化等赛说念行情度协同，未必率会无间“赛说念耕+立场强化”计谋，以安靖资金眩惑力，但需警惕旅途依赖与领域魔咒；部分基金司理的计谋依赖中小盘个股或频交游，领域推广后交游冲击资本会显赫上涨，计谋有或会下降；还有部分基金司理的投资框架尚未经验完好牛熊周期的检修，恒久事迹可捏续存疑。

“捏仓过度荟萃的‘新百亿’基金司理，需刺眼市集立场变化，家具净值可能短技巧内发生较大回撤，或靠近份额赎回与净值着落双重压力。”天投顾对质券时报记者称，在新轮监管配景下，主动权柄基金司理将受到事迹比较基准的严格经管，且额收益与个东说念主绩挂钩，需在明晰规模内捏续创造额收益。对基金公司而言，向平台型资管机构转型，汲引饱读动恒久事迹、容忍理回撤的观望机制，造资源分享、团队配的投研平台将发贵重。

代景霞也称，在监管新规强化经管的配景下，“新百亿”基金司理需构建可捏续“领域—事迹”闭环，警惕赛说念景气度回转、领域与责罚能力错配、大额申赎等风险；“老百亿”基金司理则需拓展能力圈、计谋迭代与机制适配，竣事领域与事迹的二次增长，而非固守单细分向。

从基金遴荐的角度来看，华南中小公募的管东说念主士对质券时报记者默示，基金司理责罚领域百亿元的单只基金，需肃穆探究。若是是基金司理旗下几只基金领域加总百亿元渭南不锈钢保温施工队，可柔和事迹好的基金，这时常是基金司理责罚“上心”的基金。投资者需充分了解基金特征，十分是要透过称号去辩认基金的真确投资向和捏仓立场。